主营业务是磷矿石、磷酸盐等精细磷化工产品、草甘膦及其副产品、有机硅产品、肥料产品、电子化学品等的生产、销售及相关化工产品的贸易业务。公司是磷化工行业龙头，外延内生纵横发展，磷化工一体化布局，传统+精细两翼齐飞。

（以下简称：），是一家民营科技型磷化工企业，主营磷矿开发和磷资源精深加工。生产基地位于贵州省福泉市、四川省什邡市，广西壮族自治区扶绥县。大型磷矿山位于贵州省和福泉地区。公司注册资本4.9亿元，磷矿石产量约250万吨，磷酸盐产品产销能力约60万吨/年，年销售收入25亿元以上。致力于用科技创新推动行业不断发展，先后被评为、、，并于2017年在上市。

磷化工是用于提取黄磷、磷酸及制造其它磷酸盐系列产品。广义的磷化工行业包括磷复肥行业、黄磷行业和后加工行业（磷酸、磷酸盐及磷化物）。磷化工以磷矿为基础原料，主要通过湿法和热法加工为湿法磷酸和元素磷，然后进行后加工，生产农业用的化肥和工业用的精细磷化工产品。磷化工产品在工业、国防、科学和人民生活中已被普遍应用。包括磷肥工业、黄磷及磷化物工业、含磷农药及医药工业等等。

也具备硫酸铁产业链一体化的优势。该公司表示，磷酸铁项目建成后可以扩大公司在磷化工产业链的经营规模，发挥与现有磷矿石、磷复肥业务的高度协同作用，巩固公司在磷化工行业的优势，提升综合盈利能力。

现阶段我国磷化工布局存在的问题，我国热法磷酸、中间产品、最终产品的比例是（2019年），上游中游大宗品如磷矿石、黄磷等产值占比高，下游精细磷酸盐比重低，造成整体磷化工产值较难提升，行业主要依靠磷肥等技术较低的产品，另外我国还是世界黄磷生产大国，而黄磷是一种高耗能、高污染的产品，磷化工多次受到环保、降能等政策的影响。

答：公司未来主要专注于磷矿、磷化工、新能源等板块，目前正在建设工业级磷化工产品，包括磷酸一铵、磷酸，在已经规划了3期磷酸铁产能，目前1期工程5万吨磷酸铁正在建设。

本篇报告主要介绍我国及全球磷化工行业主要情况，我们认为磷矿石成为稀缺资源，行业景气度大幅向上；传统磷化工产品供需关系偏紧，迎来强景气周期；草甘膦行业供需格局向好，有望保持较高景气度；磷酸铁锂正极材料需求爆发，带动磷酸铁行业高速发展。

磷化工行业是国内产品应用最为广泛的化工行业之一，磷酸则是磷化工之中最基础的产品之一。2021年，由于受到国内磷矿主产地极端天气及政策的影响，磷化工产业链减产情况严重，以磷酸为代表的磷化工产品价格随之水涨船高，一度突破10年历史新高，全年涨幅更是高达130%。今年以来，在海内外多重因素干扰下，磷酸价格仍居高位。

磷化工行业是指以磷矿石为原料，通过化学方法将矿石中的磷元素加工成为产品的化工子行业，其基础原料主要是磷矿石和硫磺。磷化工产品主要分为两大类：一类是应用于农业中，如以磷酸一铵、磷酸二铵及磷酸氢钙为代表的磷肥或含磷农药，如草甘膦等；另一类则是广泛用于工业、食品、医药领域的磷酸及磷酸盐，包括三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等。

度及产品验证周期可能会导致产品放量低于预期；3）远期产能放大之后可能面临资源要素不匹配的问题。从我们跟踪了解的情况来看，、、、、等企业今年产能释放概率较高，在今年磷酸铁紧缺的状态下有望获得较强先发优势，享受今年高景气下的超额收益。中长期来看资源禀赋+技术先进性将决定成本，看好具备优质磷矿资源及先进生产技术的磷化工一体化企业。磷矿伴生资源开发磷矿伴生资源开发磷化工企业未来既是磷化工，又是氟化工企业：磷化工企业未来既是磷化工，又是氟化工企业：磷矿大约伴生34个点的氟资源，在资源日益匮乏的将来，磷矿石中的氟资源可能将成为氟化工行业的重要来源，基于氟资

展望未来，将继续加强与国内大专院校、国外知名企业的合作，继续深入推广转盘真空过滤机、全自动立式压滤机、搅拌及浓密机、纤维除雾器、管槽式分酸器、脱硫设备等产品在化工、环保等行业的应用；与相关设计院所、科研单位为精制磷酸、磷石膏的环保堆存利用等共同努力；为氧化铝、钛白粉、有色冶炼、新能源材料、硫酸、钢铁、电厂脱硫、钢厂脱硫、精细化工、食品、颜料、染料、合成氨、选矿、造纸等行业提供的开发、设计、制造、安装、调试等更优质服务，为大型化工设备的国产化和民族化工事业做出更大的贡献！

将继续出清，进一步加剧磷矿供需紧张，我们判断后续国内磷矿价格仍将继续上涨。新能源崛起又为磷矿石带来了新增需求，并且由于磷酸铁及净化磷酸对矿的品质要求较高，这将拉动中长期的需求更加紧张。目前磷化工上市企业已经基本完成了上游资源的整合，大部分已经形成了一体化发展，是可以抵御通胀的优质资产。新能源行业未来新能源行业未来10年将再造一个磷化工：年将再造一个磷化工：我们认为新能源是磷化工行业未来10年转型升级的重要机遇。2021年新能源汽车及储能市场的需求爆发带动磷酸铁锂、PVDF、六氟磷酸锂等上游材料需求的大幅增加，2021年下半年以来，众多磷化工公司都围绕新能源领域规划了较

磷是重要的生命元素，也是重要的经济矿产资源，磷化工以磷矿石为起点，磷灰石是工业上用于提取磷元素的主要磷矿石。含磷矿物是全球重要的非金属矿物资源之一。磷化工产品磷肥、农药、磷酸盐、磷酸等，广泛应用于农业、食品、阻燃剂、洗涤剂、电子等行业。磷矿具有不可再生性、不可循环利用性等特点，属矿产资源。

源的开发和利用为磷化工企业打开了又一成长空间。根据我们的测算，磷化工企业走湿法磷酸副产氟硅酸路线生产的无水氢氟酸从原材料成本来看较传统萤石路线有近4000元的成本优势。投资建议：投资建议：重点推荐、、、、、、、（借壳）。风险提示风险提示：磷矿价格下跌、新能源需求不及预期、市场竞争加剧导致产品价格大幅下跌、项目投产进度不及预期。增持增持（维持维持）行业行业走势走势相关研究相关研究1、基础化工：能化价格抬升，看好煤化工和优质新材料企业2022-03-072、基础化工：关注地缘政治下油气及农化产业链投资机会202

从行业角度分析，磷化工企业本身有"磷"便是一大优势，其可直接与锂源以及草酸亚铁制作成磷酸铁锂，成本优势明显。

从产业链来看，磷化工的上游是磷矿石。按工艺的不同，磷矿石可以直接制成磷酸，接着加工成各种磷化工产品;也可以先制得黄磷，再制成磷酸;黄磷同时还可制备三氯化磷，后者是生产草甘膦等农药的重要原料。磷肥行业的中游是湿法磷酸，再进一步生产出磷肥，下游为农业生产。而磷酸盐行业的中游是生成热法黄磷，通过加工再生成磷酸盐。磷酸盐应用于下游的工业洗涤剂、金属表面处理、工业水处理、建筑工业、医药、塑料增塑剂等领域。